TCL集团(000100)战略转型步步为营 业绩与估值双升
、华星光电、家电等业务板块，电视、手机和白电等终端产品布局完善，在“双+”战略转型思路下，加快布局智能终端的内容/应用/平台、智能家庭、云服务等业务，构建了“元器件+智能终端+内容应用+平台”完整生态链。
TCL 多媒体：娱乐化转型，增值服务加快布局，终端盈利改善。电视行业商业模式变革，应用/内容/广告等价值凸显，终端价格较快下滑，终端盈利被压缩。公司审时度势，推动“双+”战略转型，新产品与新业务布局加快，爱奇艺TV+、游戏电视、全球播等代表性产品陆续推出，内容/应用/广告等增值业务收益快速扩大，预计2015-16 年可达0.4 亿、0.8 亿元，盈利模式和趋势的确立有望带来业绩与估值双升。此外，液晶电视销量好转，产品结构优化，终端盈利亦有改善。
TCL 通讯：智能手机销量攀升带动盈利增长，增值业务收益快速扩大。公司智能手机销量突飞猛进，1-11 月海外和国内销量分别为3010 万、596 万台，同比增长182%和83%，带动营收与业绩大幅增长。未来，国内外市场开发，4G 手机放量，增长空间依然很大。同时，以智能手机销量为入口，搭建移动互联应用服务平台，增值业务收益扩大，预计2014-15 年增值业务收益可达0.8 亿和1.2 亿元。
华星光电：2015-16 年面板产能供给依然偏紧，二期项目投产带来业绩增量。液晶电视大尺寸化提振液晶面板需求，供给偏紧，面板价格结构性上涨。预计2015-16年全球大尺寸液晶面板需求增长8%、7%，供给增长6%、7%，供给依然偏紧，有利于面板厂商维持较高利润率。华星二期项目预计15 年5 月投产，带来业绩增量，预计2014-16 年华星光电将实现净利润24.83 亿、26.88 亿、33.23 亿元。
盈利预测与投资建议。预测2014-16 年公司将实现净利润30.94 亿、35.57 亿和43.32 亿元，对应EPS 分别为0.33 元、0.38 元和0.46 元，分别同比增长46.70%、14.97%和21.78%。按分业务估值，给予公司目标价4.66 元，维持“买入”评级。
主要不确定因素：液晶面板价格较快下滑，战略转型进展不及预期。